Cover	1
	Zum Inhalt / Zum Autor	2
	Titel	3
	Vorwort????????????????????????????	4
	Inhaltsverzeichnis??????????????????????????????????????????????????	8
	Benutzte Abkürzungen??????????????????????????????????????????????????????	16
	Erster Teil: Grundlagen	18
	A. Fundamente der Finanzwirtschaft??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	19
	1 Das „Bühnenbild“ der Finanzwirtschaft????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	20
	1.1 Stakeholder der Unternehmung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	20
	1.2 Eigenkapital- und Fremdkapitalgeber im Vergleich??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	23
	1.3 Ziele der Unternehmung??????????????????????????????????????????????????????????????????	24
	1.4 Zielkonflikte mit anderen Stakeholdern??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	25
	2 Die Unternehmenswelt??????????????????????????????????????????????????????????	28
	2.1 Güter- und Investitionskreislauf??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	28
	2.2 Die Bilanz??????????????????????????????????????????	29
	2.3 Die Gewinn- und Verlustrechnung (GuV)????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	31
	2.4 Operativer Erfolg, Gesamt- und Eigenkapitalrendite??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	35
	2.5 Leverage-Effekt????????????????????????????????????????????????????	37
	2.6 Cashflow??????????????????????????????????????	39
	3 Cashflow und Finanzierung????????????????????????????????????????????????????????????????????	41
	3.1 Cashflow aus Investitionen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????	41
	3.2 Cashflow aus Finanzierung????????????????????????????????????????????????????????????????????????	41
	3.3 Operativer Cashflow????????????????????????????????????????????????????????????	42
	3.4 Interpretation Operativer Cashflow und Freier Cashflow??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	47
	3.5 Gesamter Cashflow und Finanzmittelbetrachtung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	49
	3.6 Finanzierungsarten im Überblick????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	52
	4 Die Unternehmung im Kapitalmarkt??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	54
	4.1 Der Finanzmarkt im Überblick??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	54
	4.2 Finanzmittelangebot und -nachfrage der Wirtschaftseinheiten????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	55
	4.3 Institutionen und Finanzprodukte im Überblick????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	59
	4.4 Direkter Finanzierungsweg über Wertpapiere??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	60
	4.5 Banken und Bankprodukte????????????????????????????????????????????????????????????????????	63
	4.6 Kapitalanlagegesellschaften und deren Produkte??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	67
	4.7 Versicherungen und Zusammenfassung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	69
	5 Methoden und Konzepte der Finanzwirtschaft??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	71
	5.1 Überblick????????????????????????????????????????	71
	5.2 Bedeutung des Zinssatzes??????????????????????????????????????????????????????????????????????	71
	5.3 Barwert und Kapitalwert????????????????????????????????????????????????????????????????????	72
	5.4 Risiko in der Finanzwirtschaft??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	78
	5.5 Operatives Risiko und Finanzstrukturrisiko??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	82
	5.6 Risikominderung durch Streuung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	86
	Was Sie unbedingt wissen und verstanden haben sollten????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	89
	Anhang zum Abschnitt Fundamente der Finanzwirtschaft??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	92
	Aufgaben zum Abschnitt A??????????????????????????????????????????????????????????????	97
	Zweiter Teil: Finanzierung	99
	B. Eigenfinanzierung??????????????????????????????????????????????????????	100
	6 Governance, Gläubigerschutz und Eigenfinanzierung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	101
	6.1 Rechtsformen in Zahlen??????????????????????????????????????????????????????????????????	101
	6.2 Einzelunternehmung und Personengesellschaften????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	102
	6.3 Kapitalgesellschaften und Genossenschaften??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	105
	6.4 Börsennotierung einer Aktiengesellschaft??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	110
	7 Eigenkapital??????????????????????????????????????????	113
	7.1 Komponenten des Eigenkapitals bei Kapitalgesellschaften????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	113
	7.2 Aufteilung und Verwendung des Jahresüberschusses??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	116
	7.3 Buchwert, Marktwert und Aktienkennzahlen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	118
	7.4 Aktientypen einer Aktiengesellschaft??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	122
	8 Eigenkapitalerhöhung??????????????????????????????????????????????????????????	126
	8.1 Begriff und Motiv für Eigenkapitalerhöhungen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	126
	8.2 Zentrales Problem aller Eigenkapitalerhöhungen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	127
	8.3 „Ordentliche“ Kapitalerhöhung bei Aktiengesellschaften??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	130
	8.4 Weitere Formen der Kapitalerhöhung einer Aktiengesellschaft????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	134
	9 Gewinnausschüttung und Aktienrückkauf????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	137
	9.1 Dividendenausschüttung bei börsennotierten Aktiengesellschaften????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	137
	9.2 Dividende, Dividendenabschlag und Aktienkurs??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	138
	9.3 Ausschüttungsquote und Dividendenrendite??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	139
	9.4 Rückkauf von Aktien????????????????????????????????????????????????????????????	142
	9.5 Aktienrückkaufprogramm und Börsenkurs????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	146
	10 Kapitalherabsetzung im Sanierungsfall??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	149
	10.1 Überblick??????????????????????????????????????????	149
	10.2 Vereinfachte Kapitalherabsetzung (buchtechnische Sanierung)??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	150
	10.3 Ordentliche Kapitalherabsetzung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	151
	10.4 Die Einziehung von Aktien??????????????????????????????????????????????????????????????????????????	152
	11 Marktwert des Eigenkapitals??????????????????????????????????????????????????????????????????????????	154
	11.1 Bestandteile zur Ermittlung des Marktwerts????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	154
	11.2 Tatsächliche Ausschüttungen (Dividend-Discount-Modell)????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	155
	11.3 Der Zusammenhang zwischen Wachstum und Gewinnausschüttung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	160
	11.4 Eigenkapitalkosten????????????????????????????????????????????????????????????	161
	11.5 Marktwert und Unternehmenswert????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	166
	Was Sie unbedingt wissen und verstanden haben sollten????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	168
	Aufgaben zum Abschnitt B??????????????????????????????????????????????????????????????	169
	C. Innenfinanzierung??????????????????????????????????????????????????????	171
	12 Überblick??????????????????????????????????????	172
	13 Innenfinanzierung durch Abschreibungsgegenwerte??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	175
	13.1 Ex-post Finanzierungswirkung von Abschreibungen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	175
	13.2 Abschreibungen, Kapitalfreisetzung und Kapazitätserweiterung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	176
	13.3 Finanzierungswirkungen von überhöhten Abschreibungen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	180
	14 Selbstfinanzierung????????????????????????????????????????????????????????	183
	14.1 Finanzierungswirkungen der stillen Selbstfinanzierung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	183
	14.2 Beurteilung Selbstfinanzierung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	185
	14.3 Umfang der offenen Selbstfinanzierung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	186
	15 Innenfinanzierung durch Rückstellungen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	187
	15.1 Überblick??????????????????????????????????????????	187
	15.2 Bedeutung der Rückstellungen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	187
	16 Innenfinanzierung durch Pensionsrückstellungen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	189
	16.1 Festlegung des relevanten Szenarios??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	189
	16.2 Finanzierungswirkung in der Bildungsphase??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	190
	16.3 Finanzierungswirkung in der Auflösungsphase??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	191
	16.4 Zusammenfassende Phasendarstellung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	194
	16.5 Ermittlung der Höhe von Pensionsrückstellungen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	195
	16.6 Verzinsung und Sicherheit von Pensionszusagen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	196
	16.7 Beurteilung von Direktzusagen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	197
	16.8 Alternative Durchführungswege der betrieblichen Altersvorsorge????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	199
	17 Innenfinanzierung aus Vermögensumschichtungen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	202
	17.1 Anlagevermögen????????????????????????????????????????????????????	202
	17.2 Umlaufvermögen????????????????????????????????????????????????????	203
	Was Sie unbedingt wissen und verstanden haben sollten????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	204
	Anhang zum Abschnitt Innenfinanzierung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	205
	Aufgaben zum Abschnitt C??????????????????????????????????????????????????????????????	207
	D. Fremdfinanzierung durch Kredite??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	209
	18 Fremdfinanzierung im Überblick????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	210
	18.1 Einordung der Kreditwürdigkeit????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	210
	18.2 Einordnung der Fremdkapitalgeber????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	211
	18.3 Die Zinsstrukturkurve??????????????????????????????????????????????????????????????????	212
	18.4 Ausfallwahrscheinlichkeit, Kreditrisikoprämie und Rating????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	214
	18.5 Erwarteter Verlust bei Kreditvergabe und Kreditzins??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	217
	19 Kreditfinanzierung aus Bankensicht????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	220
	19.1 Der Ratingprozess bei Banken????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	220
	19.2 Produktionskosten eines Kredits??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	223
	19.3 Basel II????????????????????????????????????????	224
	19.4 Basel III??????????????????????????????????????????	230
	20 Sicherheiten????????????????????????????????????????????	234
	20.1 Sicherungsinstrumente??????????????????????????????????????????????????????????????????	234
	20.2 Bürgschaft????????????????????????????????????????????	235
	20.3 Garantie????????????????????????????????????????	236
	20.4 Forderungsabtretung??????????????????????????????????????????????????????????????	237
	20.5 Covenants??????????????????????????????????????????	238
	20.6 Eigentumsvorbehalt????????????????????????????????????????????????????????????	238
	20.7 Verpfändung, Lombardkredit und Sicherungsübereignung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	239
	20.8 Die Grundpfandrechte Hypothek und Grundschuld??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	240
	21 Charakteristika von Krediten????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	242
	21.1 Kreditarten??????????????????????????????????????????????	242
	21.2 Verzinsungsformen von Krediten????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	243
	21.3 Tilgungsformen????????????????????????????????????????????????????	244
	21.4 Nominalzins, Effektivzins und Kreditvertrag??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	245
	21.5 Kreditinhalt????????????????????????????????????????????????	246
	Was Sie unbedingt wissen und verstanden haben sollten????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	248
	Aufgaben zum Abschnitt D??????????????????????????????????????????????????????????????	249
	E. Fremdfinanzierung über den Kapitalmarkt??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	251
	22 Anleihen????????????????????????????????????	252
	22.1 Trends zur Verbriefung????????????????????????????????????????????????????????????????????	252
	22.2 Anleihebedingungen????????????????????????????????????????????????????????????	253
	22.3 Anleihen aus Unternehmenssicht????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	258
	22.4 Zinsfestlegung und Rating??????????????????????????????????????????????????????????????????????????	259
	23 Anleihebewertung????????????????????????????????????????????????????	262
	23.1 Laufzeit, Zinssatz und Kurs??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	262
	23.2 Anleihen aus Anlegersicht??????????????????????????????????????????????????????????????????????????	264
	23.3 Effektivverzinsung und erwartete Verzinsung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	267
	23.4 Stückzinsen und „krumme Laufzeiten”??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	268
	23.5 Zerobonds??????????????????????????????????????????	269
	24 Duration????????????????????????????????????	271
	24.1 Berechnung der Duration??????????????????????????????????????????????????????????????????????	271
	24.2 Duration und Zinsstrukturkurve????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	273
	24.3 Duration im Zinsrisikomanagement????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	274
	24.4 Duration am Beispiel einer Bankbilanz??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	275
	25 Anleihen mit partiellem Eigenkapitalcharakter??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	277
	25.1 Übersicht??????????????????????????????????????????	277
	25.2 Wandelanleihe??????????????????????????????????????????????????	278
	25.3 Optionsanleihen??????????????????????????????????????????????????????	281
	25.4 Nachrangige Schuldverschreibungen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	284
	25.5 Genussscheine??????????????????????????????????????????????????	284
	Was Sie unbedingt wissen und verstanden haben sollten????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	285
	Aufgaben zum Abschnitt E??????????????????????????????????????????????????????????????	287
	Dritter Teil: Investition und Unternehmenswert	289
	F. Investitionsrechnung????????????????????????????????????????????????????????????	290
	26 Investitionsplanung??????????????????????????????????????????????????????????	291
	26.1 Bedeutung der Investitionen für die Unternehmung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	291
	26.2 Übergeordnetes Ziel von Investitionen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	292
	26.3 Investitionskategorien????????????????????????????????????????????????????????????????????	292
	26.4 Investitionsentscheidungsprozess????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	293
	26.5 Entscheidungsregeln und Entscheidungsverfahren????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	295
	27 Statische Verfahren??????????????????????????????????????????????????????????	298
	27.1 Kostenvergleichsrechnung????????????????????????????????????????????????????????????????????????	298
	27.2 Gewinnvergleichsrechnung????????????????????????????????????????????????????????????????????????	299
	27.3 Rentabilitäts- und Amortisationsrechnung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	301
	27.4 Beurteilung der statischen Verfahren????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	301
	28 Grundlagen der dynamischen Verfahren????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	303
	28.1 Grundstruktur des Entscheidungsverfahren????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	303
	28.2 Investitionsentscheidung und Finanzierung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	305
	28.3 Durchschnittliche Kapitalkosten (WACC)????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	308
	28.4 Marktwert oder Buchwert des Kapitals???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	309
	29 Kapitalwertmethode????????????????????????????????????????????????????????	312
	29.1 Verfahren??????????????????????????????????????????	312
	29.2 Interpretation und Entscheidungsregeln????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	312
	29.3 Vergleich von Investitionsalternativen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	314
	29.4 Investitionen mit unterschiedlichen Laufzeiten????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	315
	30 Annuitätenmethode??????????????????????????????????????????????????????	318
	30.1 Verfahren??????????????????????????????????????????	318
	30.2 Interpretation und Entscheidungsregeln????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	318
	30.3 Anwendung auf die Entscheidung des richtigen Ersatzzeitpunkts??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	320
	31 Interne Zinsfußmethode????????????????????????????????????????????????????????????????	322
	31.1 Verfahren und Einschränkungen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	322
	31.2 Einschränkungen und Fallstricke bei der Anwendung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	323
	31.3 Skalierungsproblem und Entscheidungsregel??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	324
	32 Bedeutsame Einzelfragen bei dynamischen Verfahren??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	327
	32.1 Welche Methode ist die Beste???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	327
	32.2 Kapitalrationierung??????????????????????????????????????????????????????????????	327
	32.3 Wann sind Abweichungen vom WACC notwendig?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	330
	32.4 Kannibalisierung, freie Ressourcen, Sunk Costs und Overhead??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	332
	32.5 Working Capital, End- und Fortführungswert????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	335
	32.6 Investitionsbeurteilung auf Basis von Ertrags- und Aufwandsgrößen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	338
	33 Cashflow-Schätzung und Unsicherheit??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	341
	33.1 Erfahrung und Lernen aus der Vergangenheit????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	341
	33.2 Marktanalyse, Marktbefragung und Markttests??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	342
	33.3 Sensitivitätsanalyse????????????????????????????????????????????????????????????????	343
	33.4 Szenarioanalyse??????????????????????????????????????????????????????	345
	33.5 Anpassung des Diskontierungsfaktors??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	346
	34 Investitionsrechnung am Beispiel A 380????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	348
	34.1 Projektbeschreibung??????????????????????????????????????????????????????????????	348
	34.2 Ermittlung des Kapitalwerts des Projekts????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	349
	34.3 Sensitivitäts- und Szenarioanalyse????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	352
	35 Grenzüberschreitende Investitionsprojekte??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	354
	35.1 Besonderheiten bei grenzüberschreitenden Investitionen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	354
	35.2 Beurteilung Auslandsinvestition: Mutter- oder Tochterperspektive???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	356
	35.3 Illustration am Beispiel einer Investition in den USA??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	358
	Was Sie unbedingt wissen und verstanden haben sollten????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	361
	Anhang zum Abschnitt Investitionsrechnung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	363
	Aufgaben zum Abschnitt F??????????????????????????????????????????????????????????????	364
	G. Unternehmensbewertung??????????????????????????????????????????????????????????????	366
	36 Bewertungsverfahren??????????????????????????????????????????????????????????	367
	36.1 Bilanz, Marktwert und Unternehmenswert????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	367
	36.2 Überblick über Bewertungsverfahren und -methoden????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	368
	36.3 Vergleichsbewertung (Multiplikatorbewertung)????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	370
	37 Grundlagen der Cashflow-Bewertung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	373
	37.1 Überblick über die Cashflow-Verfahren??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	373
	37.2 WACC-Methode und die Bestimmung des FCFU*??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	375
	37.3 Equity-Methode und die Bestimmung des FCFE????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	380
	37.4 Gegenüberstellung der Cashflow-Verfahren????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	384
	38 Cashflow-Bewertung und Wachstum??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	386
	38.1 Die Wachstumsrate g und wertsteigerndes Umsatzwachstum????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	386
	38.2 Unternehmensbewertung bei variablen Wachstumsraten????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	388
	Was Sie unbedingt wissen und verstanden haben sollten????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	390
	Aufgaben zum Abschnitt G??????????????????????????????????????????????????????????????	392
	H. Kapitalstruktur und Unternehmenswert????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	394
	39 Unternehmenswert und Finanzierung: Klassische Welt????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	395
	39.1 Konstante Verzinsungsansprüche der Kapitalgeber??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	395
	39.2 Klassischer Leverage-Effekt??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	398
	40 Unternehmenswert und Verzinsungsansprüche??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	401
	40.1 Finanzierungsstruktur und Verzinsungsrisiko??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	401
	40.2 Die Wirkung von Unternehmenssteuern??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	403
	40.3 EKM ermittelt nach der APV-Methode????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	405
	40.4 Unternehmenswert und Finanzierungsstruktur????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	406
	40.5 Höherer Unternehmenswert: Ein Vorteil für die Eigenkapitalgeber?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	409
	40.6 Modigliani-Miller-Welt und klassische Welt im Vergleich??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	412
	40.7 Unternehmenswert, Finanzierungsstruktur und Zirkularität????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	413
	41 Gibt es eine optimale Kapitalstruktur?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	414
	41.1 Faktoren, die den Einsatz von Eigenkapital begünstigen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	414
	41.2 Faktoren, die den Einsatz von Fremdkapital begünstigen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	415
	41.3 Optimale Kapitalstruktur????????????????????????????????????????????????????????????????????????	416
	42 Ergänzungen??????????????????????????????????????????	418
	42.1 Eigenkapitalkosten bei reiner Eigenkapitalfinanzierung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	418
	42.2 Besteuerung und Unternehmenswert????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	419
	Was Sie unbedingt wissen und verstanden haben sollten????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	421
	Anhang zum Abschnitt H, Kapitalstruktur und Unternehmenswert??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	423
	Aufgaben zum Abschnitt H??????????????????????????????????????????????????????????????	424
	I. Mergers & Acquisitions????????????????????????????????????????????????????????????????	425
	43 Formen der Zusammenarbeit??????????????????????????????????????????????????????????????????????	426
	43.1 Hierarchiestufen der Zusammenarbeit??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	426
	43.2 Fusion????????????????????????????????????	428
	43.3 Kauf????????????????????????????????	430
	43.4 Fusion und Kauf im Vergleich????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	432
	43.5 Investoren, Buy-outs und Überblick????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	433
	44 Motive für M&A und damit verbundene Bewertungsfragen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	434
	44.1 Überblick??????????????????????????????????????????	434
	44.2 Motiv Synergie????????????????????????????????????????????????????	434
	44.3 Schätzung und Verteilung der Synergiegewinne????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	436
	44.4 Motiv Unterbewertung (Kontrollmotiv)????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	439
	44.5 Schätzung und Verteilung des Kontrollgewinns????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	440
	Aufgaben zum Abschnitt I??????????????????????????????????????????????????????????????	442
	Vierter Teil: Planung, Steuerung, Internationalisierung	443
	J. Finanzplanung und Finanzsteuerung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	444
	45 Planungsinhalte??????????????????????????????????????????????????	445
	45.1 Planungsfragen und Planungsarten????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	445
	45.2 Finanzplanung??????????????????????????????????????????????????	448
	46 Finanzplanung??????????????????????????????????????????????	450
	46.1 Finanzplanung und Cashflowrechnung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	450
	46.2 Zielkonflikte in der Planung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	451
	46.3 Umsatzplanung und Finanzplanung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	452
	46.4 Gleichgewichtiges Umsatzwachstum????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	456
	46.5 Unterjährige Finanzplanung (Liquiditätsplanung)??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	458
	47 Kurzfristiges Finanzmanagement????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	461
	47.1 Working Capital??????????????????????????????????????????????????????	461
	47.2 Flexible und restriktive Politik im Working Capital Management????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	462
	47.3 Kennzahlen im Working Capital Management????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	464
	47.4 Anwendung auf die Kreditpolitik einer Unternehmung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	467
	Was Sie unbedingt wissen und verstanden haben sollten????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	469
	Aufgaben zum Abschnitt J??????????????????????????????????????????????????????????????	473
	K. Finanzanalyse auf Basis von Kennzahlen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	475
	48 Überblick??????????????????????????????????????	476
	48.1 Ziel und Grundlage einer Finanzanalyse????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	476
	48.2 Kennzahlenauswertung????????????????????????????????????????????????????????????????	477
	49 Umsatz, Ertrag und Cashflow??????????????????????????????????????????????????????????????????????????	479
	49.1 Umsatzwachstum????????????????????????????????????????????????????	479
	49.2 Umsatzaufspaltung??????????????????????????????????????????????????????????	480
	49.3 Jahresüberschuss????????????????????????????????????????????????????????	483
	49.4 EBIT????????????????????????????????	484
	49.5 Operativer Cashflow??????????????????????????????????????????????????????????????	485
	49.6 Cashflow aus Investitionen und Freier Cashflow????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	486
	50 Investition, Kapitalstruktur und Wachstum??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	488
	50.1 Investitionsbeurteilung??????????????????????????????????????????????????????????????????????	488
	50.2 Kapitalstruktur??????????????????????????????????????????????????????	488
	50.3 Wachstumsinduzierte Investitionen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	490
	50.4 Wachstumsraten????????????????????????????????????????????????????	491
	51 Liquiditätsanalyse????????????????????????????????????????????????????????	493
	51.1 Die verschiedenen Dimensionen der Liquidität????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	493
	51.2 Statische Liquiditätskennziffern????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	494
	51.3 Dynamischer Verschuldungsgrad (Schuldendienstdauer)??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	496
	51.4 Zinsdeckung- und Schuldendienstverhältnis??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	497
	52 Profitabilität und Risiko??????????????????????????????????????????????????????????????????????	499
	52.1 Auffächerung der Gesamtkapitalrendite??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	499
	52.2 Auffächerung der Eigenkapitalrendite????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	500
	52.3 Operatives Risiko (operativer Leverage/Hebel)??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	502
	52.4 Finanzstrukturrisiko (Finanzierungsbedingter Leverage/Hebel)????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	503
	52.5 Gesamtrisiko (Gesamter Leverage/Hebel)	504
	52.6 Weitere Rentabilitätskennziffern	505
	53 Bewertungsorientierte Kennzahlen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	506
	53.1 Bewertungsbedingte erforderliche Wachstumsrate????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	506
	53.2 Kurs-Gewinn-Verhältnis????????????????????????????????????????????????????????????????????	506
	53.3 Relative Bewertungsansätze (Multiplikatoren)????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	507
	53.4 Economic Value Added (EVA)????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	509
	Was Sie unbedingt wissen und verstanden haben sollten????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	510
	Aufgaben zum Abschnitt K??????????????????????????????????????????????????????????????	511
	L. Die Unternehmung im internationalen Zusammenhang????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	513
	54 Internationalisierung??????????????????????????????????????????????????????????????	514
	54.1 Zahlen zur Internationalisierung deutscher Unternehmen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	514
	54.2 Veränderte Rahmenbedingungen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	516
	54.3 Markteintrittsformen????????????????????????????????????????????????????????????????	518
	54.4 Motive für Internationalisierung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	522
	54.5 Der Devisenmarkt????????????????????????????????????????????????????????	523
	55 Überblick über Wechselkursrisiken??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	527
	55.1 Was bewirken Wechselkursveränderungen? Ein erster Blick??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	527
	55.2 Drei unterschiedliche Währungsrisiken: Überblick????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	527
	56 Transaktionsrisiken??????????????????????????????????????????????????????????	530
	56.1 Quelle und Umfang von Transaktionsrisiken??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	530
	56.2 Wie messen wir das Ausmaß von Transaktionsrisiken?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	530
	56.3 Hedging von Transaktionsrisiken??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	531
	57 Ökonomische Risiken??????????????????????????????????????????????????????????	539
	57.1 Quelle und Umfang von ökonomischen Risiken????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	539
	57.2 Wie messen wir das Ausmaß von ökonomischen Risiken???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	541
	57.3 Hedging von ökonomischen Risiken????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	544
	58 Translationsrisiken??????????????????????????????????????????????????????????	547
	58.1 Quelle und Umfang von Translationsrisiken??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	547
	58.2 Hedging von Translationsrisiken??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	549
	59 Sollen Währungsrisiken abgesichert werden?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	550
	Was Sie unbedingt wissen und verstanden haben sollten????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	551
	Anhang zu Die Unternehmung im internationalen Zusammenhang??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????	552
	Aufgaben zum Abschnitt L??????????????????????????????????????????????????????????????	554
	M. Excel und Finanzwirtschaft????????????????????????????????????????????????????????????????????????	557
	60 Abschnitt A??????????????????????????????????????????	558
	61 Abschnitte D und E????????????????????????????????????????????????????????	560
	62 Abschnitte F und G????????????????????????????????????????????????????????	562
	Literaturverzeichnis??????????????????????????????????????????????????????	564
	Stichwortverzeichnis??????????????????????????????????????????????????????	568
	Impressum	580