Vorwort	5
	Inhaltsverzeichnis	7
	1. Einleitung	11
	1.1 Definition der Akquisitionsfinanzierung, thematische Eingrenzung und Zielsetzung	11
	1.2 Die Bedeutung der Akquisitionsfinanzierung	17
	1.3 Die Attraktivität der Akquisitionsfinanzierung für Banken und institutionelle Investoren	21
	1.4 Die Akquisitionsfinanzierung in der bisherigen Literatur	27
	2. Anlässe und Funktionsweise von Leveraged Buyouts, Management-Buy-outs und Corporate Buyouts	29
	2.1 Anlässe	29
	2.2 Funktionsweise von Leverage Buy-outs	30
	2.2.1 Leverageeffekt	30
	2.2.2 Ergebnis- bzw. freie Cashflow-Verbesserungen	31
	2.2.3 Kaufpreis-Multiple-Verbesserungen	33
	2.3 Management-Buy-outs	36
	2.4 Funktionsweise von Corporate Buy-outs	37
	2.5 Gemeinsamkeiten und Unterschiede zwischen Akuisitionsfinanzierungen bei LBOs und CBOs und Schlussfolgerungen	44
	3. Markt und Bedeutung von LBOs und CBOs	47
	3.1 Der LBO-Markt in Europa und im deutschsprachigen Raum	47
	3.2 Volkswirtschaftliche Bedeutung von LBOs und Private-Equity	56
	3.3 Die betriebswirtschaftlichen Effekte von LBOs	61
	3.4 Volks- und betriebswirtschaftliche Effeke von Corporate Buy-outs	64
	4. Erfolgsfaktoren einer LBO-Finanzierung	67
	4.1 Erfolgskriterium: attraktiver Markt	68
	4.2 Erfolgskriterium: LBO-fähiges Unternehmen	68
	4.3 Erfolgskriterium: Wertsteigerungs- und Exit-Potenzial	69
	4.4 Erfolgskriterium: erfahrenes, kompetentes und motiviertes Management	69
	4.5 Erfolgskriterium: Track Record des Finanzinvestors	70
	4.6 Erfolgskriterium: angemessener Kaufpreis	70
	4.7 Erfolgskriterium: optimale Übernahmestruktur	71
	4.8 Erfolgskriterium: tragfähige Finanzierungsstruktur	73
	4.9 Erfolgskriterien bei Corporate Buy-outs	84
	5. Grundstruktur einer Akquisitionsfinanzierung	85
	5.1 Ausgangssituation	85
	5.2 Anforderungen an eine optimale Akquisitionsstruktur	88
	5.3 Besonderheiten bei grenzüberschreitenden Akquisitionsfinanzierungen	94
	5.4 Bereitstellung einer Betriebsmittelkreditlinie	97
	5.5 Cashflow basierte versus Asset basierte Betrachtungsweise?	98
	6. Sonderformen und Sondersituationen von Akquisitionsfinanzierungen	103
	6.1 Owner Buy-outs als Sonderform der Akquisitionsfinanzierung	103
	6.2 Besonderheiten bei Public-to-Privates	106
	6.3 Stapled Finance als Sonderform der Akquisitionsfinanzierung	108
	6.4 Sonderform OpCo/ProCo LBOs	111
	6.5 Akquisitionsfinanzierungen und Rekapitalisierungen bzw. Refinanzierungen	115
	6.6 Akquisitionsfinanzierungen in Krisensituationen	120
	7. Produkte und Strukturierung der Akquisitionsfinanzierung	129
	7.1 Bestimmung der Schuldendienstfähigkeit	135
	7.2 (Wirtschaftliches) Eigenkapital	137
	7.3 Verkäuferdarlehen (Vendor Loan), Earn-out und Rückbeteiligungen	138
	7.3.1 Verkäuferdarlehen	138
	7.3.2 Earn outs	139
	7.3.3 Rückbeteiligungen des Verkäufers	139
	7.4 Vorrangiges Fremdkapital (Senior Debt)	140
	7.5 Second Lien Loans/Notes	143
	7.6 Mezzanine Finanzierungen	147
	7.7 High Yield Bonds	154
	7.8 (HoldCo) PIK Notes	159
	7.9 Brückenfinanzierungen (Bridge Finance)	161
	7.10 Zusammenfassende Darstellung der Instrumente der LBO-Finanzierungen	163
	7.11 Instrumente der Liquiditätsschöpfung im Zuge von Akquisitionsfinanzierungen	166
	7.11.1 Asset Stripping	166
	7.11.1 Asset Stripping	166
	7.11.2 Sale-Leaseback	168
	7.11.3 Factoring und Forderungsverbriefung (Asset-backed Securities)	170
	7.11.4 Whole Business Securitisation	174
	8. Ablauf der Akquisitionsfinanzierung	177
	8.1 Verhandlung und Letter of Intent	178
	8.2 Due Diligence und Entscheidung	179
	8.3 Vertragsabschluss und Kaufpreiszahlung	180
	8.4 Exit	180
	9. (Externes) Rating und seine Bedeutung für die Akquisitionsfinanzierung	181
	9.1 Bedeutung des externen Rating	181
	9.1.1 Der Käufer ist bereits extern geratet (oder wird sich raten lassen)	181
	9.1.2 Externes Rating bei Stand-alone- Akquisitionsfinanzierungen (LBOs)	182
	9.2 Funktionsweise des Ratings	183
	9.2.1 Rating von vorrangigen Krediten (Senior Loans)	183
	9.2.2 Rating von nachrangigem Kapital	190
	9.3 Beispiel: Holding-Finanzierung mit High Yield Bond (HYB)	191
	10. Kreditvertragsdokumentation und das „Leben mit dem Kredit“	193
	10.1 Einleitung	193
	10.2 Grundstruktur der Kreditdokumentation	195
	10.2.1 Festlegung des Verwendungszwecks der aufgenommen Kredite	195
	10.2.2 Tilgungen	196
	10.2.3 Verhaltensverpflichtungen, Auflagen (Covenants bzw. Undertakings)	196
	10.2.4 Zusicherungen und Garantien (Representations und Warranties)	203
	10.2.5 Übliche Sicherheiten	204
	10.2.6 Kündigungsgründe	204
	10.3 Strukturierung, Syndizierung und Sicherheiten in der Kreditvertragsdokumentation	205
	10.3.1 Ausstrahlungswirkung der Syndizierung auf die Strukturierung	205
	10.3.2 Rechtliche Umsetzung der Syndizierung	207
	10.3.3 Sicherheitendokumentation und Syndizierung	208
	11. Ausblick	209
	Anhang 1: Exemplarisches Term Sheet	213
	Anhang 2: Beispiel einer Akquisitionsfinanzierung (inklusive Add-On )	217
	Abkürzungsverzeichnis	223
	Literaturverzeichnis	229
	Stichwortverzeichnis	237