Cover	1
	Rolf J. Daxhammer, Máté Facsar: Behavioral Finance. Verhaltenswissenschaftliche Finanzmarktforschung im Lichte begrenzt rationaler Marktteilnehmer	5
	Impressum	6
	Vorwort zur zweiten Auflage	7
	Vorwort zur ersten Auflage	7
	Einleitung	11
	Inhaltsverzeichnis	17
	Abschnitt I: Der Homo Oeconomicus im Zentrum der Neoklassik	21
	1 Die neoklassische Kapitalmarkttheorie als Grundlage rationalen Verhaltens	21
	1.1 Entwicklung der wirtschaftswissenschaftlichen Sichtweisen	22
	1.2 Entscheidungstheorien und Konzepte der Neoklassik	28
	1.2.1 Konzept des Homo Oeconomicus nach Adam Smith	28
	1.2.2 Random Walk Theory nach Louis Bachelier	29
	1.2.3 Erwartungsnutzentheorie von Morgenstern und von Neumann	34
	1.2.4 Informationsverarbeitung nach Bayes	38
	1.2.5 Effizienzmarkthypothese nach Eugene Fama	41
	Zusammenfassung	47
	2 Grenzen der neoklassischen Kapitalmarkttheorie	49
	2.1 Modelle der neoklassischen Kapitalmarkttheorie	49
	2.1.1 Portfolio Selection Theory nach Harry Markowitz	49
	2.1.2 Capital-Asset-Pricing-Modell nach William Sharpe	56
	2.1.3 Arbitrage Pricing Theory als Alternative zum CAPM	61
	2.2 Bewertungsansätze als Basis finanzwirtschaftlicher Entscheidungen	63
	2.2.1 Fundamentale Wertpapieranalyse	63
	2.2.2 Charttechnische Analyse	69
	2.3 Alte vs. neue Realität – der Schwarze Schwan	74
	Zusammenfassung	78
	Schlussbetrachtung Abschnitt I	79
	Abschnitt II: Wiederkehrende Spekulationsblasen – ausgelöst vom Homo Oeconomicus Humanus	81
	3 Das Investorenverhalten aus Sicht der Behavioral Finance	81
	3.1 Ausgangspunkt und Zielsetzung der Behavioral Finance	81
	3.1.1 Begriff der Rationalität im Zuge der Paradigmenerweiterung	84
	3.1.2 Abkehr von der Erwartungsnutzentheorie – Begrenzte Rationalität	88
	3.2 Betrachtungswechsel im Rahmen der Behavioral Finance	91
	3.2.1 Vergleich der neoklassischen mit der verhaltensorientierten Ökonomie	91
	3.2.2 Untersuchungsmethoden der Behavioral Finance	94
	3.2.3 Der Investor im Wandel der Zeit	98
	Zusammenfassung	100
	4 Spekulationsblasen als Zeichen für Marktanomalien	103
	4.1 Ursachen für die Entstehung und Verstärkung von Spekulationsblasen	103
	4.1.1 Herdentrieb	106
	4.1.2 Grenzen der Arbitrage	109
	4.2 Anatomie von Spekulationsblasen nach Kindleberger/Minsky	113
	4.3 Detailbetrachtung Spekulationsblasen und Kapitalmarktanomalien	117
	4.3.1 Bedeutung von Spekulationsblasen für Volkswirtschaften	118
	4.3.2 Arten von Spekulationsblasen	119
	4.3.3 Arten von Kapitalmarktanomalien	122
	Zusammenfassung	129
	5 Historische Spekulationsblasen im Überblick	131
	5.1 Markteigenschaften als Auslöser von Spekulationsblasen	132
	5.2 Beispiele für bedeutende Spekulationsblasen	134
	5.2.1 Die Tulpenmanie von 1636	135
	5.2.2 Die John-Law-Spekulationsblase von 1716	138
	5.2.3 Die Südseespekulationsblase von 1720	140
	5.2.4 Der Börsenboom und -crash von 1929	144
	5.2.5 Die Dotcom-Spekulationsblase ab 1997	146
	5.2.6 Die US-Subprime-Kreditkrise ab 2007	149
	5.2.7 Multiple Spekulationsblasen nach der Subprime Kreditkrise (ab 2012)	154
	5.3 Hinweise auf Spekulationsblasen im Private Equity	162
	Zusammenfassung	169
	Schlussbetrachtung Abschnitt II	170
	Abschnitt III: Der Homo Oeconomicus Humanus im Informations- und Entscheidungsprozess	171
	6 Phasen der Entscheidungsfindung	171
	6.1 Der Informations- und Entscheidungsprozess im Überblick	171
	6.1.1 Informationswahrnehmung	173
	6.1.2 Informationsverarbeitung/-bewertung	177
	6.1.3 Investitionsentscheidung	179
	6.2 Basis der Entscheidungsfindung aus Sicht der Behavioral Finance	181
	6.2.1 Entscheidungsfindung auf Basis der Prospect Theory	181
	6.2.2 Merkmale der Bewertungsfunktionen	185
	6.2.3 Bewertung von Wertpapieren auf Basis der Prospect Theory	189
	Zusammenfassung	194
	7 Begrenzte Rationalität bei der Informationswahrnehmung	195
	7.1 Heuristiken kognitiven Ursprungs	198
	7.1.1 Fehleinschätzung von Wahrscheinlichkeiten (u.a. Verfügbarkeits-heuristik)	198
	7.1.2 Fehleinschätzung von Informationen (u.a. selektive Wahrnehmung)	205
	7.2 Heuristiken emotionalen Ursprungs – Herdenverhalten	211
	7.3 Einschätzung der Risiko-/Renditeschädlichkeit betrachteter Heuristiken	213
	Zusammenfassung	215
	8 Begrenzte Rationalität bei der Informationsverarbeitung	217
	8.1 Heuristiken kognitiven Ursprungs	218
	8.1.1 Fehleinschätzung von Wahrscheinlichkeiten (u.a. Ambiguitätsaversion)	219
	8.1.2 Fehleinschätzung von Informationen - Konservatismus	226
	8.1.3 Fehleinschätzung der objektiven Realität (u.a. mentale Buchführung)	229
	8.1.4 Fehleinschätzung der eigenen Fähigkeiten (u.a. Selbstüberschätzung	234
	8.2 Heuristiken emotionalen Ursprungs – Umkehr der Risikobereitschaft	240
	8.3 Einschätzung der Risiko-/Renditeschädlichkeit betrachteter Heuristiken	242
	Zusammenfassung	244
	9 Begrenzte Rationalität bei der Investitionsentscheidung	247
	9.1 Heuristiken kognitiven Ursprungs	248
	9.1.1 Fehleinschätzung der objektiven Realität – Selektive Entscheidung	248
	9.1.2 Fehleinschätzung der eigenen Fähigkeiten (u.a. Selbstattribution)	250
	9.2 Heuristiken emotionalen Ursprungs	253
	9.2.1 Fehleinschätzung der objektiven Realität (u.a. Reueaversion)	253
	9.2.2 Fehleinschätzung der eigenen Fähigkeiten (u.a. Reueaversion)	263
	9.3 Einschätzung der Risiko-/Renditeschädlichkeit betrachteter Heuristiken	269
	9.4 Überblick im Informations- und Entscheidungsprozess betrachteter Heuristiken	271
	Zusammenfassung	273
	Schlussbetrachtung Abschnitt III	275
	Abschnitt IV: Anwendungsbereiche und Weiterentwicklung der Behavioral Finance	277
	10 Anwendung der Behavioral Finance in der Anlageberatung	277
	10.1 Überblick über begrenzt rationales Verhalten in der Anlageberatung	279
	10.2 Umgang mit Heuristiken in der Anlageberatung	284
	10.2.1 Heuristiken während der Informationswahrnehmung	286
	10.2.2 Heuristiken während der Informationsverarbeitung/-bewertung	289
	10.2.3 Heuristiken während der Investitionsentscheidung	292
	Zusammenfassung	296
	11 Anwendung der Behavioral Finance in der Unternehmensführung	297
	11.1 Overconfidence bei unternehmerischen Investitionsentscheidungen	297
	11.2 Ausschüttungspolitik aus Sicht der Behavioral Finance	303
	11.3 Initial Public Offerings aus Sicht der Behavioral Finance	308
	11.4 Corporate Governance aus Sicht der Behavioral Finance	311
	11.5 Equity Premium Puzzle	316
	Zusammenfassung	317
	12 Financial Nudging – verhaltenswissenschaftliche Ansätze für bessere Finanzentscheidungen	319
	12.1 Libertärer Paternalismus	319
	12.1.1 Entscheidungsarchitektur	320
	12.1.2 Wahlfreiheit & Paternalismus	321
	12.1.3 Arten und Merkmale des Nudging	322
	12.1.4 Kritik am libertären Paternalismus	327
	12.2 Financial Nudging/Finanzielle Nudgingansätze	330
	12.2.1 Verhaltenswissenschaftliche Grundlagen des Financial Nudging	331
	12.2.2 Kredite	332
	12.2.3 Kreditkarten	334
	12.2.4 Hypotheken	336
	12.2.5 Altersvorsorge	337
	12.2.6 Aktien und Anleihen	341
	Zusammenfassung	344
	13 Weiterentwicklung der Behavioral Finance – Blick in die Zukunft	345
	13.1 Grenzen der Behavioral Finance	345
	13.2 Entstehung der Neuro-Finance/Neuroökonomie	347
	13.2.1 Erforschung des menschlichen Gehirns	349
	13.2.2 Entscheidungsprozesse aus Sicht der Neuro-Finance	353
	13.3 Entstehung der Emotional Finance	360
	13.3.1 Emotionen als Grundlage für Investitionsentscheidungen	361
	13.3.2 Interpretation von Marktbewegungen aus Sicht der Emotional Finance	366
	Zusammenfassung	371
	Schlussbetrachtung Abschnitt IV	372
	Glossar	373
	Literaturverzeichnis	385
	Abbildungsverzeichnis	405
	Personen- und Sachverzeichnis	409
	Weitere Informationen	413